外汇市场动态

本周，美元指数一路下行，从开盘95.69跌至收盘94.17，跌幅达1.61%。周二受特朗普医改法案提前夭折的影响，美元指数跌破95关口，创年内新低。随后略有反弹，但在周四夜间重上95关口之际，欧洲央行行长德拉吉的讲话又给美元指数当头一棒，美元指数结束反弹，大跌近100点。

由于未能获得参议院半数席位支持，参议院共和党领袖麦凯恩承认废除“奥巴马医改”法案的努力再度遇挫。新医改法案的夭折令特朗普税改等新政的不确定性增加，市场对特朗普政府的经济刺激法案已失去信心。

欧洲央行7月议息会议决定维持基准利率和购债规模不变，市场解读为鹰派，认为欧央行正在谨慎地为收缩QE做准备，即欧央行正在为退出货币宽松（QE）做准备，欧元大涨逾1%，站上1.16关口，创两年新高。

日本央行7月议息会议宣布维持货币宽松不变，全面下调了通胀预期，但上调了经济预估。消息宣布后，市场反应平淡，日央行在达到通胀目标前将继续维持宽松货币政策已成为市场共识。

本周受美元指数走弱影响，人民币兑美元小幅升值：在岸人民币报收6.7681，离岸人民币报收6.7620，离在岸人民币价差继续收窄。本周美元指数跌逾1%，但美元疲软的同时在岸人民币兑美元仅升值0.07%，主要原因是人民币处于年内高位，企业和个人购汇有所增加，部分对冲了美元下跌的影响。

在市场供求影响下，美元对人民币一年期掉期点由上周五的935一度跌至710，随后快速反弹收在880。预计掉期价格受市场供求和利率平价双重影响，未来仍将保持较大波动。

欧洲央行宣布维持主要再融资利率为0.00%，符合预期；维持每月资产购买规模600亿欧元不变，若有必要将持续到2017年12月或以后。会后德拉吉的讲话鹰鸽交错，一方面对通胀前景表示看好，但另一方面又释放鸽派信号，暗示不急于撤除宽松刺激政策（QE）。德拉吉先申明未对调整QE进行讨论，但同时又表明将在秋季讨论调整未来政策。因此市场一致认为德拉吉论调鸽里藏鹰，即认为欧央行正在谨慎地为收缩QE做准备，或在9月调整未来政策走向，而后择机宣布缩减QE计划。欧元随即大涨1%，冲破1.16，创两年新高。

此次会议欧央行没有讨论缩减购债规模的情景，委员们同意不为调整QE设定日期。如果通胀前景恶化，会考虑延长QE甚至扩大QE规模，避免不必要的收紧货币影响经济。欧央行将会在今年秋季讨论并调整未来政策走向，届时将会首先检视通胀，并将其作为讨论重点。鉴于欧元区经济已经出现强劲复苏，虽然通胀率还未达到期望水平，但相信通胀率将逐步达到政策目标。

美国时间7月18日，参议院共和党领袖麦凯恩承认撤销“奥巴马医改”的议案在参议院在参议院已经无法获得足够的支持，议案提前夭折。消息传出后，美元指数跌快速破95关口，刷新年内新低，美国10年期国债收益率下跌4个基点。

目前已有三位共和党参议员表示反对撤销现行“奥巴马医改”，同时民主党参议员集体反对撤销，因此共和党已无法得到至少半数的50张支持票（参议院共和党52席，民主党48席）。

特朗普上任后未能成功落地任何选前承诺的经济刺激法案。为扭转当前被动的政治局势，特朗普政府势必会加快推行税改方案。如果税改方案顺利推进，市场或将扭转通胀预期，支撑美联储年内第三次加息，为美元反弹注入动力，但若税改方案再次遭否，无疑将令美元雪上加霜。

由于“奥巴马医改”法案扩大了政府医疗补贴范围，自2014年1月法案生效以来，美国政府的医疗补贴支出明显增长，这也是特朗普多次表示必须先废除“奥巴马医改”再推行税改等财政刺激方案的一个重要原因。如今“特朗普医改”夭折，财政压力未能得到减轻，特朗普政府落地减税和加大基建投资等增加赤字的议案更加遥遥无期。

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随着三位共和党参议员加入反对特朗普新医改法案的阵营，导致法案无法获得参议院过半数支持，特朗普核心政策再受重挫。另外共和党重量级人物参议院多数党领袖麦凯恩罹患脑癌，更为未来特朗普推进政策主张增加难度。医改法案受阻，特朗普减税方案的落地更加遥遥无期，美元指数承压跌至11个月低点94.15，欧元则飙升至23个月高位1.1674。

本周举行的欧洲央行议息会议上，德拉吉措辞非常谨慎，尽量避免对央行下一步行动做出明显暗示，但市场仍对其做出鹰派解读，欧元逆转跌势转升。目前欧元区经济已经连续4年扩张，创2008年金融危机以来最长复苏周期。但伴随经济增长，欧元区通胀依然不够理想，预计2019年未必能达到欧洲央行设定的2%的目标。因此，6月欧洲央行释放鹰派信号后推动欧元上扬后开始更加谨慎，避免市场揣测央行已为退出刺激措施设定好路径，以保持政策的灵活性。目前欧元兑美元已经创23个月新高，短期有一定下行风险。不过考虑到欧洲货币政策正常化预期的升温，同时美元维持弱势，市场对联储12月加息概率预期降至50%，欧元兑美元年内或仍有上行空间。

日本央行继续维持强势的债券收益曲线调控政策，维持利率在-0.1%不变，通过债市和股市资金持续外流的情况愈发显著。与欧洲相比，日本通胀更弱，达到预期目标2%也料将在2019年以后。虽然特朗普医改再度受阻及年内加息概率下降打压美元兑日元跌破112，但美国相对较为理想的经济数据及日本央行推迟通胀实现时间将为汇价提供支持，美元兑日元未来或有反弹空间。